Представьте, что Вы заняли деньги соседу, а он взамен написал и передал Вам долговую расписку с обещанием вернуть их в указанный срок и на определенных условиях.

Долговая ценная бумага – это и есть такая расписка, только имеющая вид серьезного договора по установленному государством образцу.

В последнее время эти ценные бумаги становятся все более популярными. Они представляют собой альтернативу банковскому кредиту, удобную как инвестору, так и заемщику.

Работать с ними гораздо проще, чем оформить ссуду в банке, тем более — для тех предпринимателей, особенно молодых, у которых уже есть кредиты.

А для своих владельцев они обеспечивают высокий уровень надежности и гарантированный доход.

Долговые обязательства

Долговые ценные бумаги – это ценные бумаги, дающие своему владельцу право на получение фиксированной процентной ставки (дохода) и на возврат переданной в долг суммы, осуществляемый к определенному сроку.

В России долговыми денными бумагами являются:

казначейские обязательства государства;
сберегательные сертификаты;
векселя;
облигации.

Рассмотрим по отдельности каждый вид долговых ценных бумаг.

Казначейское обязательство государства – разновидность ценных бумаг, размещаемых государством. Покупая казначейское обязательство, владелец вносит денежные средства в бюджет государства, в обмен на что он, в течение всего срока владения казначейскими обязательствами, получает фиксированный доход, а в конце этого срока получает инвестированную сумму обратно.

Сберегательные сертификаты - это письменные свидетельства, выдаваемые кредитным учреждением, о депонировании денежных средств. Их вкладчик имеет право на получение депозита и процентов по нему, но только когда срок владения сертификатом подойдет к концу. Сертификаты могут быть на предъявителя или именные.

Векселя – письменное долговое обязательство, заполненное по строгой форме, установленной биржей. Оно дает владельцу (векселедержателю) исключительное право по истечении срока этого обязательства требовать от векселедателя (должника) уплаты денежной суммы, указанной на векселе.

Облигации – разновидность долговых ценных бумаг, которая является обязательством эмитента (компании, которая выпустила облигации) вернуть кредитору (владельцу этой ценной бумаги) номинальную стоимость его облигаций, как только окончится установленный срок. Также, обязательством эмитента является периодическая выплата кредитору процентов.

Выпуск облигаций является для эмитента способом получить кредит на длительный срок и на выгодных условиях, не прибегая к помощи банка. Держатель же получает больший, чем по банковскому вкладу, процент, который называют купонным (или купоном).

Эмитировать облигации могут банки, государство и его субъекты, а также частные компании и предприятия. Купив облигацию, держатель не становится владельцем или совладельцем компании. Но этот способ инвестирования очень надежен, и вот почему.

Дело в том, что выплаты по облигациям производятся даже в случае банкротства компании-эмитента. При этом по облигациям выплаты осуществляются в первую очередь, а выплаты по акциям производятся уже после.
Помимо этого, облигации можно предъявить к досрочному погашению, в случае, если подобная ситуация была предусмотрена при размещении облигаций.

Грамотная покупка облигаций предполагает изучение кредитной истории эмитента, финансовое положение предприятия и в настоящее время, и в перспективе, а также графики выплат процентов по предыдущим облигациям.

Облигации могут быть:

процентными и беспроцентными;
именными и на предъявителя;
свободно обращающимися и с ограниченным сроком обращения.

Доход в виде процентов с облигаций можно получить оплатой купонов или погашением (выкупом) облигаций.

Следовательно, инвестор имеет два способа купить облигации и получить доход:

купить облигации со скидкой (дисконтом) к номинальной стоимости, погашая в конце срока по их номиналу;
купить облигации по номинальной стоимости и получать регулярный купонный доход (процент от номинала) в течение всего срока обращение облигации.

Так как инвестирование в облигации подвергается минимальным рискам, к покупке облигаций прибегают для долговременного накопления капитала или его сохранения.

Источник: "forexarena.ru"

Долговая ценная бумага — это разновидность договора займа

Долговая ценная бумага – это своего рода договор займа между компанией, осуществившей эмиссию, являющейся в этом случае заемщиком, и инвестором – приобретателем ценной бумаги, являющимся займодателем.

Классификация

Самыми распространенными долговыми ценными бумагами на территории России в настоящее время являются векселя и заемные облигации. Менее распространенные средства, но также используемые в качестве заемных, - депозитный и сберегательный сертификат.

Вексель.

Вексель – это ценная бумага, которая подтверждает право владельца получить от эмитента определенную сумму, указанную на бланке векселя, по истечении срока обращения этой ценной бумаги.

Вексель позволяет эмитенту пользоваться заемными средствами, а значит, является инструментом кредитования. Кроме того, вексель используется и как средство платежа. Им можно расплатиться с поставщиком за приобретенные товары, услуги.

В связи с этим векселя разделяют на:

коммерческие – являющиеся средством кредитования,
финансовые – являющиеся средством платежа.

Векселя также подразделяют на простые и переводные:

Простой вексель подтверждает право владельца требовать уплаты долга в определенный момент и в определенном размере от компании, выпустившей эту ценную бумагу.
Переводной вексель позволяет получить сумму долга третьему лицу по поручению владельца.

Об этом делается соответствующая надпись на бланке векселя. Но такой порядок расчетов должен устраивать все три стороны сделки. Только после согласия должника выплатить требуемую сумму третьему лицу или ремитенту последний получит денежные средства. Переводной вексель – очень удобный инструмент платежа.

Допустим, держатель векселя имеет кредиторскую задолженность перед ремитентом. Он может расплатиться с ним не только денежными средствами, но и векселем. Тогда фактически долг прекращает свое существование в момент получения денег от компании, выпустившей вексель.

При этом вексель предъявить к оплате может как компания, юридическое лицо, так и частное лицо.

Обращение векселя не связано обязательствами регистрировать его движения в государственных органах. Передается эта ценная бумага от одного владельца к другому на основании индоссамента – надписи на обратной стороне бланка векселя. Последний владелец, указанный на обратной стороне векселя, и будет вправе предъявить свои требования к должнику.

Облигация.

Облигация – это ценная бумага, выпускаемая должником строго на определенный промежуток времени. После окончания этого периода она подлежит обязательному погашению. Номинальная стоимость облигации или полная сумма долговых обязательств зависит от величины и числа купонов. В облигации указывается также и срок выплаты по купонам.

Купон – это определенная сумма, часть общего долга, которая подлежит уплате в конце купонного периода. Число периодов, размер купонов зависит от нескольких факторов. Среди них – доходность по аналогичным государственным ценным бумагам, надежность и стабильность должника, вероятность рисков и так далее.

Разделение облигации на купоны – не обязательное условие. Тогда доходом от обращения этой ценной бумаги будет разница между стоимостью ее покупки и номинальной стоимостью. Облигация дает своему владельцу право на внеочередное получение средств. В случае банкротства должника владельцы облигаций первыми получат свои средства за приобретенные ценные бумаги эмитента.

Облигации могут быть по желанию сторон обменены на акции. Такой ход обычно делают эмитенты – акционерные общества. Кроме дохода по облигациям инвесторы получат доход от разницы курса акций на фондовом рынке.

Облигация как ценная бумага может быть выпущена не только коммерческими организациями. Они выпускаются и государством, и муниципальными образованиями, и органами государственной власти на региональном уровне.

Доходность государственных ценных бумаг может быть существенно ниже, чем доходность по аналогичным коммерческим инвестиционным продуктам. Однако государственные облигации признаны как самые надежные. Поэтому низкий процент компенсируется отсутствием рисков.

Источник: "my-koshel.ru"

Где обращаются и как выпускаются ДЦБ

Современный рынок инструментов для вложения денег довольно разнообразный. Многочисленные способы приумножения собственных средств позволяют выбрать наиболее подходящий вариант, максимально удовлетворяющий потребности. Одним из таких инструментов являются долговые ценные бумаги.

Их в основном используют крупные компании или само государство для привлечения финансовых вложений от инвесторов, которые нужны для выполнения планов, стратегического развития бизнеса и осуществления других проектов. Долговые ценные бумаги (ДЦБ) – это один из видов ценных бумаг, которые дают право их владельцу получать указанный в них доход и получить отданную в долг сумму к определенной дате.

Другими словами, ДЦБ представляют собой договор займа, фиксирующий отношения эмитента (организацию, выпустившую долговую ЦБ) и инвестора (организацию или частное лицо, которое эту ЦБ приобрело). Инвестор в указанный срок получает номинальную стоимость ДЦБ и доход в виде процента от номинала.

Ценные долговые бумаги используются эмитентами, чтобы получить нужную сумму на определенное время.

Эмитентами могут быть:

Государство. Оно эмитирует ценные бумаги гособразца, например, гособлигации внутреннего займа или краткосрочные облигации.
Государственные организации, выпускающие векселя и облигации.
Частные учреждения, эмитирующие корпоративные векселя или еврооблигации.

Таким образом, ДЦБ представляют собой надежный инструмент для привлечения капитала. Их выпуском занимаются организации, которые имеют хороший кредитный рейтинг и стабильный денежный оборот. Долговые бумаги в данный момент набирают все большую популярность среди инвесторов.

Как все остальные ценные бумаги, ДЦБ обращаются на фондовых биржах и рынках ЦБ. Их можно продавать, покупать, передавать в залог и проч. Они имеют широкий спектр применения.

Благодаря ДЦБ, эмитент получает капитал для развития своего бизнеса, инвестор хорошо зарабатывает на удачном вложении, а посредник (в основном, брокеры) получают свое вознаграждение на комиссионных.

Выпуск ДЦБ производится эмитентами на фондовой бирже. Посредники начинают вести торги и находят инвесторов, которые готовы вложиться в этот инструмент.

Виды

Самыми распространенными видами ДЦБ являются:

Векселя
Облигации.

Менее встречающимися являются:

Депозитные и сберегательные сертификаты.
Казначейские обязательства.

Рассмотрим особенности каждого вида.

Облигации

Облигация представляют собой ДЦБ, по которой эмитент обязуется выплатить ее покупателю номинальную сумму и купонный процент через определенное время.

Преимущества облигаций:

Возможность привлечения денежных средств на более длинный срок, чем по кредиту в банке.
Возможность привлечь солидных инвесторов для придания бОльшей ликвидности бумагам и проведения более выгодных сделок на вторичном рынке.
Возможность не делить капитал организации, ведь владельцы облигаций не имеют право собственности на активы.
Получение дохода инвестором в строго установленный срок с процентным доходом.
Первоочередное право на получение возмещения, если эмитент обанкротится (основное отличие от акций).

Процентный купонный доход по облигациям бывает фиксированным (с выплатой процентов с определенной периодичностью) или плавающим (ставка зависит от базового показателя). Кроме купонных облигаций, эмитент может выпустить бескупонные. Доход инвестора в этом случае будет складываться от разницы цены покупки и продажи, поскольку облигация может покупаться и продаваться по ценам, отличным от номинала.

Вексель

Это вид ДЦБ, позволяющий получить указанную на ней сумму в установленный срок. В векселе не указываются причины его выпуска. В векселе должны быть вписаны все важные реквизиты, иначе его ценность становиться ничтожной. Его можно передавать третьим лицам и использовать для расчетов.

Векселя бывают:

Простые. Они устанавливают право его владельца получить указанную сумму в установленный срок.
Переводные. Они разрешают передачу суммы долга третьему лицу, указанному на бланке.

Передача векселя от одного владельца другому производится путем нанесения специальной надписи на оборотной стороне. Последний указанный владелец имеет право на требование возмещения.

Казначейские обязательства

Это вид ДЦБ, которые размещаются государством среди населения. Они показывают внесение их обладателями определенной суммы в бюджет страны с последующим правом возмещения суммы с процентами. Срок выпуска может варьироваться от 1 года до 10 лет.

Сберегательные сертификаты

Этот вид ДЦБ представляет собой письменное обязательство банка вернуть вкладчику сумму депозита с процентами в установленный срок. На фондовом рынке такие сертификаты могут продаваться по номинальной или рыночной цене.

Если сертификат именной, то любые сделки с передачей и продажей будут считаться ничтожными. Если владелец не указан (на предъявителя), то сертификаты могут свободно обращаться на рынке.

Роль в экономике страны

ДЦБ играют важную роль в экономике. Они обеспечивают для российских инвесторов высокий уровень надежности вложения капитала и получение гарантированного дохода. С их помощью государство и компании могут решать свои финансовые задачи, такие как:

Получение финансирования без дополнительных затрат.
Привлечение денег в бюджет на безинфляционной основе (без допвыпуска денег в обращение), финансирование госпрограмм по строительству, соцобеспечению и проч.
Привлечение крупных инвесторов и инвестиционных компаний для повышения ликвидности выпущенных бумаг.
Развитие фондового рынка и повышение интереса к нему всех слоев инвесторов (от маленьких до крупных) за счет получения гарантированного дохода.

Источник: "investor100.ru"

Какими бывают долговые ценные бумаги

Получение заемного капитала может происходить в денежной форме или в товарной. В соответствии с этим долговые ценные бумаги могут быть представителем денег или товара:

В первом случае это:
- финансовый вексель,
- облигация,
- закладная.
Во втором случае это:
- товарный вексель,
- складские свидетельства,
- коносамент.

Экономическая природа векселя неоднозначна:

с одной стороны, он долговая ценная бумага,
с другой – в зависимости от того, что передается в долг по векселю или что является основанием для его выпуска – товар или денежная сумма, вексель может быть товарным или финансовым (денежным).

Из формы векселя и произошли все остальные долговые ценные бумаги.

Деление долговых ценных бумаг как представителей товара на свои виды связано с фазами его обращения:

если товар отдается в пользование, то это товарный вексель;
если он отдается на хранение, то это складское свидетельство;
если он отдается в процессе перевозки, то это коносамент.

Деление долговых ценных бумаг как представителей денег на упомянутые виды не связано с каким-либо особым экономическим содержанием, а отражает условия, на которых деньги функционируют в качестве заемных средств.

Обычно по всем этим видам долговых ценных бумаг выплачивается доход в форме процента к их номинальной стоимости, и возвращается сам этот номинал. Доход выплачивается через определенные временные промежутки (например, раз в полгода) или при гашении ценной бумаги. Соответственно возврат номинала может происходить по частям или при гашении ценной бумаги.

Различные сочетания форм уплаты процентов (дохода) и выплаты номинала образуют существующие виды основополагающих долговых ценных бумаг (вариант А):

Виды основополагающих долговых ценных бумаг и выплаты по ним

Различия между долговыми ценными бумагами принимают в дальнейшем более конкретный и внешний по отношению к их экономической природе характер.

Например:

осуществляется ли обращение с согласия государства (государственная регистрация) или в этом нет необходимости;
каким образом происходит передача прав по ценной бумаге;
могут ли они быть средством платежа (расчетов) или нет.

Различия между долговыми ценными бумагами

Различия между перечисленными видами ценных бумаг в их конкретных формах могут состоять также и в сроках обращения: облигации и закладные часто выпускаются на сроки вплоть до нескольких десятков лет, а вексели – обычно на срок до 1 года.

Эти различия между ценными бумагами, раз они не определяются их экономической природой, могут видоизменяться по воле законодателя (государства) или того, кто их выпускает в обращение, в зависимости от потребностей рынка.

Исторически сложившиеся различия экономических видов долговых ценных бумаг в соответствии с вариантом А стираются по мере появления все новых их форм, поскольку на самом деле сочетаний способов выплаты дохода и номинала не четыре, а девять (вариант Б):

Способы выплат по долговым активам

Вариант Б наглядно показывает, что между долговыми ценными бумагами нет нестираемых различий даже в части комбинирования выплаты дохода и возврата их номинала. Развитие конкретных форм долговых ценных бумаг как представителей денежного капитала ведет ко все большему стиранию различий между ними, что и доказывает их абсолютно одинаковую экономическую сущность.

Если обратить внимание на третье и на девятое сочетания в варианте Б, то нетрудно заметить, что такой комбинации отвечает другая классическая ценная бумага – акция. Третье сочетание условно подходит с учетом того, что владелец акции имеет право на пропорциональную стоимость принадлежащих ему акций, часть имущества компании в случае ее ликвидации.

Может создаться видимость, что по своей экономической природе акция и долговая ценная бумага мало чем отличаются или отличаются лишь внешней формой проявления одних и тех же прав на капитал и на доход. Однако это не так. Экономическая природа акции принципиально отличается от всех других рассмотренных видов ценных бумаг.

Это отличие состоит в том, что в форме акции имеет место образование новой формы собственности акционерной, что совершенно не характерно для других ценных бумаг, выпуск и обращение которых не влияют на изменение или преобразование собственности лица, обязанного по ним.

Эта особенность акции частично находит отражение в особом праве, которое она в своей простейшей форме предоставляет своему владельцу, – праве на участие в управлении акционерным обществом. Однако в мировой практике имеются прецеденты предоставления такого права даже владельцам облигаций.

Источник: "finmarkets.info"

Инструменты привлечения денежных средств

Для многих предпринимателей долговые ценные бумаги являются прекрасным инструментом привлечения денежных средств, необходимых для развития бизнеса.

Долговые обязательства – ценные бумаги со сроком исполнения до года, которые продаются дешевле номинальной стоимости, а по истечении срока их владелец получает полную стоимость. Существует большое количество видов долговых ценных бумаг, вложения в них в целом надежны.

Вложения в долговые ценные бумаги могут принести больший доход, чем инвестиции в банковские депозиты. Современный рынок инструментов для вложения денег довольно разнообразный. Посредники начинают вести торги и находят инвесторов, которые готовы вложиться в этот инструмент.

Экономия на выплатах облигационного кредита, так как по сравнению с банковским кредитом, платежи по ним выгоднее и меньше.
Первоочередное право на получение возмещения, если эмитент обанкротится, — основное отличие от акций.

Это могут быть облигации внутреннего валютного займа, краткосрочные бескупонные облигации и так далее. Ну и, конечно, одними из основных участников являются частные компании, которые выпускают корпоративные ценные бумаги еврооблигации и векселя.

В свою очередь купонные облигации бывают с постоянным купоном, переменным купоном и индексируемые.

По обеспеченности можно выделить: закладные (относятся к обеспеченным) и беззакладные (необеспеченные) облигации. Их суть заключается том, что право отзыва ценной бумаги принадлежит эмитенту.

Право принимать решение об отзыве принадлежит держателю ценной бумаги. Их выпуском занимаются иностранные компании на внутреннем рынке другого государства. Выпуск осуществляется в национальной валюте и регулируется местным законодательством. Если хотя бы одного из них не хватает, то суть векселя становится ничтожной.

При этом он рассчитывает на то, что через некоторое время компания сможет вернуть деньги. К слову, сегодня выпуск подобных векселей популярностью не пользуется. Но с точки зрения вексельного права данный документ считается действительным.

Переводной вексель имеет одну очень важную особенность – получатель товара переводит долги по оплате на третье лицо, которое впоследствии и становится должником.

Для того, чтобы получить уверенность в возврате задолженности, производится так называемый акцепт векселя, когда трассат дает письменное согласие на выполнение своих обязательств.
В первую очередь держатели облигаций – это обычные кредиторы, и они не могут участвовать в принятии решений.

Долговые ценные бумаги удостоверяют отношения займа между эмитентом ценной бумаги и ее владельцем. Эмитенты долговых ценных бумаг — коммерческие структуры предприятия, банки и органы власти государственные, региональные, местные.

Уступка прав требования по именному сертификату, или цессия, оформляется двусторонним соглашением на оборотной стороне документа.

Банковский сертификат

Выпуск сберегательных сертификатов затрагивает интересы населения, поэтому, в отличие от депозитных, сберегательные сертификаты могут выпускать только банки, отвечающие требованиям.

Так как сберегательный депозитный сертификат, является ценной бумагой, то сам бланк сертификата имеет все необходимые степени защиты и изготавливается в специализированных типографиях, имеющих соответствующие лицензии. Отсутствие какого-либо из указанных реквизитов означает потерю статуса сертификата как ценной бумаги.

Регистрационный журнал может содержать и иные необходимые для банка реквизиты. Регистрационные журналы и папки с корешками сертификатов хранятся в денежных хранилищах или несгораемых шкафах.

Банковский сертификат, в отличие от векселя и чека, не может служить расчетным и платежным средством при купле-продаже товаров и услуг.

При наступлении срока окончания обращения по банковскому сертификату выплачивается сумма вклада и установленная сумма процентов независимо от времени его приобретения.

Когда банк эмитирует свои облигации, то полученные денежные средства представляют собой его заемный капитал и включаются состав того его капитала, который служит основой для определения расчета важнейших финансовых нормативов коммерческого банка.

В отличие от акций и облигаций, банковские сертификаты относятся к так называемым привлеченным средствам банка. Все операции с сертификатами осуществляются при предъявлении паспорта или иного документа, удостоверяющего личность. Это можно сделать путем внесения наличных денег или за счет средств, хранящихся на вкладе Банке.

Недостатком данного сертификата является, то что сберегательные сертификаты, выписываемые банками на предъявителя, в том числе и сертификаты Сбербанка России, не участвуют в системе страхования вкладов физических лиц.

Выплата процентов осуществляется одновременно с погашением сертификата при его предъявлении. Сертификат, выписанный на предъявителя, передается другому лицу простым вручением.

Целью этих ценных бумаг является заимствование денежных средств для реализации определенной деятельности, проекта. Такими документами чаще всего пользуется государство или крупные компании.

Упомянутые средства крайне важны для стратегического развития бизнеса, выполнения грандиозных планов и осуществления различных проектов. Ценные долговые бумаги применяются эмитентами с целью получить нужную сумму на определенное время.

В настоящее время долговые бумаги приобретают все большую популярность среди вкладчиков. Посредники приступают к торгам и начинают поиск инвесторов, которые будут согласны вложиться этот инструмент.

При приобретении казначейских обязательств, владелец обязан вносить денежные средства государственный бюджет, или обмен на что он, следствии всего установленного срока владения казначейскими обязательствами, будет иметь фиксированный доход, а по окончании намеченного срока получит инвестированную сумму обратно.

Это разновидность долговой ценной бумаги, которую размещает государство среди населения.Такая разновидность долговой ценной бумаги представляет собой письменное обязательство банка вернуть вкладчику сумму депозита с процентами в оговоренный договором срок.

Так как инвестирование в облигации имеет минимальный риск, к приобретению облигаций прибегают для долговременного накопления капитала или его сохранения.

Получение прибыли вкладчиком в строго установленный срок с процентным доходом. Финансирование государственных программ например, по строительству, соцобеспечению и так далее.

Но риски по данным продуктам не страхуются государством, поэтому при банкротстве банка рассчитывать на получение страховой выплаты держатели не могут.

Простые векселя – безусловное обязательство заемщика уплатить кредитору определенную сумму денег обусловленный срок и обусловленном месте.

Залоговое обеспечение облигаций служит средством защиты инвестора от финансовых потерь вследствие неплатежеспособности эмитента. Обычно данный вид облигаций используется первоклассными заемщиками.

Специфика данного вида облигаций состоит том, что эмитент может досрочно отозвать свои облигации, уведомив об этом держателей заблаговременно.

Облигации с расширением выпускаются обычно на 5 лет и дают держателю право обменять их на долгосрочные облигации той же стоимости с такой же или несколько повышенной ставкой процента.

Денежные взаимоотношения между эмитентом и заемщиком

Долговые ценные бумаги отражают денежные взаимоотношения между эмитентом и заемщиком. Первые - это письменное свидетельство, выданное банком или другим кредитным учреждением, подтверждающее внесение денежных средств.

В международной практике различают два вида залога: гарантированный и негарантированный. Процентный доход по первым известен заранее, определен условиями эмиссии этой облигации и не меняется течение всего срока ее существования.

Выпуск облигаций имеет большое сходство с кредитованием, но в этом случае не требуется залог и упрощается процедура перехода прав требования. Более доходны корпоративные облигации, даже имея доходность равную доходности банковского депозита, они позволяют получить больший доход за счет льготного налогообложения.

Рост доходности других финансовых инструментов приводит к росту доходности облигаций, за счет перетекания капитала. Выпуск облигаций является для эмитента способом получить кредит на длительный срок и на выгодных условиях, не прибегая к помощи банка.

Вкладчик обязуется не брать внесенных средств до определенного срока. Утверждение решения о выпуске ценной бумаги осуществляется высшим органом управления коммерческой организации, например, советом директоров в случае хозяйственного общества, решение подписывается лицом, занимающим должность единоличного исполнительного органа эмитента, и скрепляется печатью эмитента.

При выписке сертификата банк заполняет все реквизиты корешка сертификата. После того как контракт заключен, он регистрируется расчетной палате.

Дело тут не столько в большей внутренней порядочности известных предпринимателей, сколько в том, что они могут больше заработать, занимаясь своим бизнесом, чем облапошив некоторое количество акционеров. Сам выпуск облигаций должен быть произведен с соблюдением процедуры эмиссии.

Если облигация обеспечивается третьим лицом, то решение о выпуске облигаций или проспект облигаций, а при документарной форме выпуска и сертификат, должны быть им подписаны.

В то же время владельцы не погашенных в срок облигаций имеют право использовать. В этой ситуации фирма может выбрать любой из двух способов отражения облигационного займа, зафиксировав его в учетной политике. Именно на эти цели и должны направляться средства, полученные компанией от размещения облигаций.

Поскольку российское законодательство предоставляет право на выпуск облигаций и финансовым, и нефинансовым структурам, направления использования привлекаемых через эмиссии средств могут быть самыми разнообразными.

Еще одна проблема — наличие законодательных требований, ограничивающих выпуск облигаций. Как правило, облигации жилищного займа дают право на приобретение жилья в домах, построенных муниципалитетом.

Об этом свидетельствует ряд программ федерального и регионального значения, реализуемых на территории России. Долговые ценные бумаги на этапе эмиссии оцениваются по номинальной, эмиссионной, рыночной и настоящей стоимости.

Поскольку величины номинала Мn и процента купонной выплаты Ct задаются изначально в момент эмиссии и не меняются вплоть до погашения облигации, а требуемая доходность i и текущая цена Ро облигации могут меняться под воздействием рыночных факторов, то справедливо и обратное утверждение: всякий раз, когда цена облигации совпадает с ее номиналом, требуемая доходность облигации равняется проценту купонных выплат.

Если облигация приобретена по номиналу, то ее доходность к погашению, а следовательно, и прогнозируемая годовая средняя геометрическая норма отдачи равна купонной ставке. Для этого он предъявляет вексель трассату с предложением его акцептовать и, следовательно, принять на себя обязательства произвести платеж.

Оплатив вексель, авалист имеет право требовать возмещения ущерба с того лица, за которого он дал аваль, а также с лиц, ответственных перед последним.

Безусловный вексель - не обремененный никакими условиями и подлежащий по предъявлении оплате наличными. В современной коммерческой практике качестве домицилиата обычно указывают банк, предварительно получив его согласие.

При задолженности в течение длительного времени в случае необязательности или ненадежности заемщика от него может быть потребован обеспечительский вексель.

Держатель должен известить непосредственного индоссанта и трассанта об отказе акцепте или платеже течение четырех рабочих дней, следующих за днем протеста. Это касается векселей со сроками оплаты по предъявлении или во столько-то времени от предъявления.

Товарный вексель - выдаваемый банковским учреждением другому банковскому учреждению для получения взамен него денег.

Вексельная книжка - сброшюрованные векселя, служащие универсальным средством при немедленной оплате. Вексельное законодательство регулирует учет, обращение векселей и операции с ними. В договорах с поставщиками и субподрядчиками следует предусматривать порядок расчета векселями.

На рынке ипотечных ценных бумаг вторичном ипотечном рынке осуществляется продажа закладных по предоставленным ипотечным кредитам. Вторичный ипотечный рынок является связующим звеном между заемщиками и кредиторами на первичном ипотечном рынке, обеспечивая аккумуляцию денежных средств и направляя финансовые потоки ипотечные кредиты.

Чтобы ипотечные ценные бумаги могли получить правовой статус обращения на ипотечном рынке, они должны отвечать требованиям.

Облигация - это срочная долговая ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем и эмитентом. Покупатель приобретает такую облигацию с дисконтом, то есть со скидкой.

Это делает их более привлекательными для инвесторов, поскольку, случае не очень успешной деятельности акционерного общества владелец облигации обеспечивает себе гарантированный доход виде процента по облигации, но с другой стороны, он сохраняет возможность увеличить доход, акционерное общество начало выплачивать более высокие дивиденды по акциям.

Вексель – обязательство векселедателя уплатить по истечении определенного срока конкретную сумму векселедержателю.

Переводной вексель тратта – это документ, который содержит предложение векселедателя трассанта плательщику трассату уплатить определенную сумму денег определенном месте и определенный срок получателю ремитенту. Ценные бумаги, зарегистрированные на бирже, имею обычно более высокую котировку.

Покупатель конвертируемой облигации может обменять ее в дальнейшем на выпускаемые обыкновенные акции той же компании. Право на вексель обычно передается с помощью индоссамента передаточной надписи на векселе, однако, возможна и его уступка.

Это может быть фиксированная величина, установленная как процент от номинальной суммы облигации, или плавающая привязанная к какому-либо индексу, например к ставке LIBOR или ставке рефинансирования Центрального банка.

При выпуске облигаций в бездокументарной форме учет перехода прав собственности осуществляется регистратором общества или депозитарием. В свою очередь, векселя в бухгалтерском учете классифицируются по критерию валютного номинала в национальной валюте и в иностранной валюте.

Если облигация была эмитирована с дисконтом, то сумма дисконта будет отражена в составе валовых расходов в периоде выкупа погашения такой облигации. Формула расчета доходности к погашению использует сложный годовой процент, поэтому самостоятельная калькуляция вручную достаточно трудоемка.

Внешне государственные ценные бумаги представляют собой ценные бумаги, эмитированные государством, а коммерческие ценные бумаги - это бумаги, эмитированные коммерческими лицами.

Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг – форма эмиссионных цб, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев цб или, случае депонирования цб, на основании записи по счету депо.

Деление ценных бумаг на срочные и бессрочные относится лишь к ценным бумагам конкретных эмитентов.

Эмитент — лицо юридическое или физическое, выпускающее ценные бумаги в расчете на получение за них определенной суммы капитала и несущее от своего имени обязательства по ценным бумагам.

Если первичное размещение связано с неорганизованным внебиржевым рынком, то вторичный рынок подразумевает осуществление как внебиржевого рынка, так и организованного биржевого рынка.

Курсообразующие факторы рынка акций можно сгруппировать по следующим основным признакам. Стабильными называются отрасли, в которых продажи и выручка относительно стабильны и отличаются устойчивостью даже период рецессий.

В некоторых отраслях важным фактором ценообразования является уровень загрузки мощностей. Динамика этого показателя также указывает на эффективность менеджмента, но уже по части поддержания или повышения прибыльности в отношении акционерного капитала компании.

Когда говорят об анализе данного коэффициента, то имеют в виду анализ изменения темпа роста прибыли на одну акцию. Акции на предъявителя также регистрируются, но в книге указывается только их общее количество.

Необходимость появления долгового обязательства предопределяется финансовой позицией субъекта рыночных отношений. Рынок капиталов представлен ценными бумагами со сроком существования более одного года. Облигации выписываются на предъявителя купонные облигации или именные зарегистрированные.

По уровню риска ценные бумаги условно подразделяются на безрисковые и рисковые. Парадокс заключается том, что чем большим числом этих реквизитов обладает та или иная ценная бумага, тем меньше она отличается от других ее видов.

Ликвидность ценной бумаги - это сочетание права на передачу ее от одного владельца к другому с осуществимостью этого права. Нарицательная стоимость ценной бумаги - величина стоимости действительного капитала, которую она представляет.

Ценная бумага благодаря присущим ей правам выполняет платежнорасчетные функции, функции мобилизации, перераспределения и возрастания капитала.

Она является инструментом расчетов, инвестирования, спекулирования.

Отражением различных фаз движения товарного капитала являются вексель товарный, складское свидетельство и коносамент. Приобретение облигаций, номинал которых выражен в иностранной валюте, отражается в учете в рублевом эквиваленте по официальному курсу, действующему на день совершения операции.

Процент на облигации составляет 15% годовых и выплачивается по окончании года. Поэтому облигации — ценные бумаги с фиксированным доходом или твердо доходные бумаги.

Обеспеченные облигации предусматривают гарантии их погашения и выплаты дохода в соответствии с установленными сроками. По истечении срока обладатели таких государственных ценных бумаг имеют право получить их стоимость наличными или рефинансировать другие ценные бумаги.

Итак, государственная ценная бумага — это форма существования государственного долга, это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство. Часто на государственные ценные бумаги отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы.

Простой вексель – ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить по наступлении установленного срока определенную денежную сумму держателю векселя.

Варранты, в отличие от опционов и фьючерсов, как правило, обращаются на внебиржевых рынках.
Депозитарий подтверждает наличие ценных бумаг, что дает дополнительные гарантии участникам сделок.

Облигация – это долговая эмиссионная ценная бумага, которая подтверждает право своего владельца на получение с эмитента определенной денежной суммы. Каких либо других дополнительных платежей данные бумаги не предусматривают.

Погашение данной бумаги происходит путем проведения розыгрышей определенных денежных сумм, которые происходят заранее установленные сроки согласно условиям выпуска облигаций. Напомню, что физическое лицо самостоятельно торговать на бирже не может.

Первоначальная оценка ценных бумаг зависит от способа их приобретения. Если организации оказаны информационные и консультационные услуги, связанные с принятием решения о приобретении ценных бумаг, но она не принимает решения о таком приобретении, стоимость вышеуказанных услуг относится состав прочих расходов.

Финансовые вложения, по которым можно определять установленном порядке текущую рыночную стоимость, отражаются в бухгалтерской отчетности на конец отчетного года по текущей рыночной стоимости путем корректировки их оценки на предыдущую отчетную дату.

Учитывая, что в течение года изменение рыночной стоимости может быть как доходом, так и расходом, метод сторно автору представляется более простым. При этом резерв создается только под ценные бумаги, имеющие рыночную котировку.

Ценная бумага выполняет следующие функции:

перераспределяет денежные средства между отраслями и сферами экономики территориями и странами группами и слоями населения населением и сферами экономики
предоставляет определенные дополнительные права ее владельцу помимо права на капитал на участие управлении, соответствующую информацию
обеспечивает получение дохода на капитал или возврат самого капитала.

В этом случае покупатель уплачивает продавцу помимо рыночной стоимости облигации проценты, которые причитаются за период, прошедший с момента последней их выплаты.

По облигациям выплаты процентов осуществляются, как правило, два раза год определенном размере от номинальной их стоимости с отделением соответствующего купона от облигации.

Расходы предприятия за услуги депозитариев отражают по дебету 81 Использование прибыли или 88 Фонды специального назначения и кредиту денежных и расчетных счетов. Начисление дивидендов отражают по дебету счета 76, субсчет Расчеты по дивидендам, и кредиту счета 80 Прибыль и убытки.

Для создания и функционирования крупного предприятия уже было недостаточно вложений одного человека, на это могли пойти только самые крупные промышленники, остальные же искали себе партнеров для создания дела, создавая предприятие с долевым участием нескольких людей как по затратам, так и при распределении прибыли, при расширении дела никто не мог быть принят число партнеров без согласия на то остальных членов участников.

Операция не имеет ограничений на необходимое количество индоссаментов, цена по этой операции договорная. Уполномоченный депозитарий несет ответственность за контроль по целевому использованию. Затем на утвержденных условиях могут выпускаться несколько выпусков долговых ценных бумаг.

Объемы привлечения средств определяются эмитентом самостоятельно пределах, установленных федеральным законодательством и законами субъектов Федерации или решениями органов местного самоуправления.

Для преодоления кризиса на рынке ценных бумаг необходимы первую очередь антикризисные меры со стороны основных регулирующих органов. Тем не менее, все еще низкая оценка российских сырьевых активов и высокие темпы роста прибылей в несырьевых отраслях создают предпосылки для продолжения роста котировок.

Но несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике:

массового выпуска ценных бумаг в связи с привлечением предприятиями дополнительных финансовых ресурсов,
быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе.

Инвесторы кредитуют заемщика на условиях срочности, платности и возвратности, а заемщик в свою очередь направляет полученные ресурсы на те инвестиционные проекты, программы, мероприятия, на которые он сочтет нужным.

Необходимость существования ценных бумаг обусловлена товарными и денежными отношениями, постоянно возникающими между субъектами рыночной системы, неизбежно порождающими долговые обязательства, которые в любой цивилизованной и политически стабильной экономике оформляются с соблюдением правил, гарантирующих права и обязанности по долгам.

Многие экономисты считают, что основная тяжесть долга состоит в необходимости ежегодно осуществлять процентные платежи, возникающие как результат государственного долга.

Выплата процентов по долгу представляет сегодня третью по величине важнейшую статью расходов федерального бюджета. Существует мнение, что значительная часть их концентрируется у наиболее состоятельных групп населения.

Развитие этого рынка идет достаточно быстро, в первую очередь благодаря созданию и развитию рынка все тех же государственных казначейских обязательств облигаций и векселей Правительства, а также акциям приватизированных предприятий.

Специфика регулирующей функции на рынке ценных бумаг находит свое выражение в ее нацеленности не просто на соблюдение тех или иных правил работы на рынке. Специфика перераспределительной функции рынка ценных бумаг кроется том, что обмен денег на ценную бумагу при ее выпуске обращение может означать максимально короткий путь превращения свободных денежных средств в функционирующий капитал.

Отнесение тех или иных документов к разряду ценных бумаг определяется законами о ценных бумагах или установленном ими порядке, а виды прав, удостоверяемых ценными бумагами, тоже определяются законом.

Деньги выпускаются только государством, а ценные бумаги – практически всеми участниками рынка. В результате, поскольку выдача ценной бумаги и отчуждение стоимости происходят одновременно, постольку создается впечатление, что ценная бумага обменивается и на отчужденную стоимость, а потому является и ее представителем, или формой существования отчужденной стоимости.

Ценная бумага представляет собой документ, который выражает связанные с ним имущественные и неимущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и других сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода. Таким образом, ценные бумаги выступают разновидностью денежного капитала, движение которого опосредует последующее распределение материальных ценностей.

Ценные бумаги фактически представляют собой юридические документы, свидетельствующие о праве их владельца на доход или часть имущества фирмы. Приобретая ценную бумагу, инвестор может рассчитывать, как минимум, на два вида доходов: инвестиционный и курсовой. Инвестиционный доход - это доход от владения ценными бумагами (называемый также дивидендом). Курсовой доход - это доход, полученный в результате покупки бумаги по одной цене с последующей перепродажей по другой, более высокой цене.

В Российской Федерации ценные бумаги - это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ.

Таким образом ценная бумага - это документ (установленной формы), удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении .

К ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги, двойное складское свидетельство и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Ценная бумага подтверждает факт предоставления капитала инвестора эмитенту и дает право владельцу на получение определенного дохода.

В зависимости от формы предоставления капитала и способа выплаты дохода ценные бумаги делятся на долговые, долевые и производные.

Долговые ценные бумаги - все виды ценных бумаг, дающие право их владельцу на возврат к определенному сроку суммы, переданной им в долг, и фиксированного дохода. Долговыми ценными бумагами являются: облигации, казначейские обязательства, сберегательные сертификаты, векселя, коммерческие бумаги, банковские депозитные сертификаты и другие долговые расписки .

Долговые ценные бумаги выражают отношение займа и представляют собой долговые обязательства, гарантирующие их владельцам возврат денежных средств в установленный срок с оговоренной ставкой процентов.

Из определения следует, что долговые ценные бумаги являются активами с фиксированными доходом и сроком обращения, которые устанавливаются условиями выпуска ценных бумаг. По окончании срока обращения долговые ценные бумаги погашаются заемщиком, т.е. в дату погашения лицо, выпустившее ценные бумаги, выкупает их, возвращая заемные средства владельцам. В течение срока обращения заемщик обязан выплачивать по ним проценты, если это оговорено условиями выпуска ценных бумаг. Невыплата процентов может быть основанием для признания его банкротом. Долговые ценные бумаги могут выпускаться субъектами с любой формой собственности. Основным видом долговых ценных бумаг являются облигации.

Облигация - это долговое денежное обязательство, по которому кредитор (владелец облигации) предоставляет эмитенту заем. Облигацией признается ценная бумага, закрепляющая право держателя на получение от эмитента в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от стоимости облигации или иного имущественного эквивалента.

Облигации относятся к ценным бумагам с фиксированным доходом, в отличие от акций, когда доход определяется прибылью предприятия. Доход по облигациям, как правило, бывает меньше, чем по другим ценным бумагам, в то же время, облигации считаются более надежным инструментом рынка ценных бумаг.

Основные характеристики облигации - дата покупки облигации, дата погашения, номинальная цена или номинал облигации, цена погашения, если она отличается от номинала (такая ситуация бывает, как правило, в случае нескольких дат погашения), годовой купонный доход, купонная процентная ставка, количество выплат купонов в году.

Инвестиционными параметрами облигации являются рыночная цена, текущая доходность, доходность облигации к погашению, или полная доходность (то есть доходность за весь период владения облигацией вплоть до ее погашения конце срока).

Облигация может иметь две или больше даты погашения. В этом случае, как правило, ставка купонного дохода увеличивается к каждой следующей дате погашения. Возможна также ситуация, когда эмитент имеет право досрочного выкупа облигаций. Рейтинг таких облигаций ниже, чем у облигаций с запретом досрочного выкупа, так как высока неопределенность для инвестора.

Введем следующие обозначения основных параметров облигации, которые понадобятся в дальнейшем :

N - номинал облигации;

P - рыночная цена;

Курс облигации; (1)

g - годовая купонная процентная ставка;

C = g * N - годовой купонный доход;

Текущая доходность; (2)

i - доходность облигации к погашению (полная доходность), или, в зависимости от задачи, ставка дисконтирования.

Если облигация куплена по цене, равной номинальной цене, то говорят, что такая облигация куплена по номиналу, если облигация куплена по цене ниже номинала, то говорят, что облигация куплена с дисконтом, если по цене выше номинала - с премией (последнее не означает, что доход по такой облигации не может быть получен).

Доход, полученный за все время владения облигацией, складывается из купонных выплат и цены погашения облигации, выплачиваемой в конце срока владения (как правило, эта цена совпадает с номинальной ценой).

Обозначим через C 1 , C 2 , C 3 ,…, C n все денежные доходы, полученные владельцем в течение владения облигацией. Сюда относятся выплаты по купонам и цена погашения облигации. Тогда современная (рыночная) стоимость облигации P равна сумме всех дисконтированных доходов:

где i - доходность облигации (ставка помещения) или ставка дисконтирования.

Соотношение (3) связывает рыночную цену облигации с доходностью к погашению или со ставкой дисконтирования. Если будущие доходы (C 1 , C 2 , C 3 ,…, C n) известны, то соотношение (3) связывает между собой две переменные - доходность i и цену облигации P. Формула (3) позволяет решать две основные задачи: а) определять цену облигации, если известна доходность (ставка дисконтирования), б) определять доходность облигации, если известна цена облигации. Очевидно, что эти две задачи являются обратными друг другу.

Как видно из (3), если будущие доходы по облигации фиксированы, то цена облигации тем выше, чем ниже ставка доходности. Таким образом, можно прийти к важному выводу: при повышении рыночных процентных ставок, цена облигации падает, и наоборот - при понижении рыночных процентных ставок, цена облигации возрастает.

Вексель - это ценная бумага, являющаяся письменным долговым обязательством, составленная по установленной законом форме и дающая бесспорное право его владельцу требовать уплаты указанной суммы по истечении срока обязательства. Банковский вексель выдается банком под размещаемые в нем денежные средства. На этот вексель банк обязуется начислить определенный процент и погасить его по предъявлении к оплате в указанный в нем срок.

Подписные сертификаты (варранты). Это особый вид ценных бумаг, которые выпускаются вместе с облигациями или привилегированными акциями и дают их держателю право на покупку обыкновенных акций по оговоренной цене в течение определенного периода (несколько лет). В отличие от преимущественных прав на покупку акций нового выпуска, подписной сертификат предусматривает более высокую по сравнению с текущим курсом цену на акции, которые могут быть куплены в оговоренный в нем период. Т.е. право держателя приобрести определенное количество акций по определенной цене. Этот рыночный инструмент дает компаниям возможность снижать процент по выпускаемым облигациям путем использования в качестве стимулятора воплощенной в таком свидетельстве привилегии на покупку акций этого предприятия, особенно если есть основания надеяться на увеличение их курса. Держателю же этого сертификата он дает возможность получить прибыль на курсовой разнице в случае роста предприятия.

Депозитный сертификат - свидетельство банка о срочном процентном вкладе, удостоверяющее право вкладчика (только юридического лица) на получение после установленного срока суммы вклада и начисленных процентов.

Депозитные и сберегательные сертификаты представляют собой письменные свидетельства банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющие права вкладчиков или их правопреемников на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему.

Долговые ценные бумаги обычно имеют фиксированную процентную ставку и являются обязательством для выплаты капитальной суммы долга на определенную дату в будущем.

Долговые ценные бумаги представляют собой обязательства, размещенные эмитентами на фондовом рынке для заимствования денежных средств, необходимых для решения текущих и перспективных задач. К ним относятся облигации, депозитные и сберегательные сертификаты банков, государственные краткосрочные обязательства, краткосрочные банковские векселя, казначейские векселя и ноты, векселя, акцептованные банком, долговые сертификаты и др.

Наиболее распространенной формой долговых обязательств является облигация. Это ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного процента, если иное не предусмотрено условиями выпуска.

Облигации (bonds) являются наиболее распространенным видом ценных бумаг с фиксированным доходом (fixed income securities).

Основные параметры облигации: номинальная цена, или номинал (face value), выкупная цена (redemption value) или правило ее определения, если она отличается от номинала, дата погашения (date of maturity), норма доходности, или купонная процентная ставка (coupon rate), даты выплат процентов и дата погашения. В современной практике выкуп по номиналу является преобладающим. Выплаты процентов обычно производятся ежегодно, по полугодиям или поквартально.

Облигация- это

ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного процента, если иное не предусмотрено условиями выпуска.

Таким образом, можно сказать, что облигации удостоверяют отношения займа между их владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим документ (должником).

Бланк облигации содержит следующие основные реквизиты: наименование ценной бумаги - “облигация”; наименование эмитента; вид облигации; номинальную цену; дату выпуска; имя держателя (для именных облигаций); срок погашения; уровень и условия выплаты процента (для процентных облигаций); наименование товара или услуги, под которые выпущена облигация (для беспроцентных облигаций), подпись уполномоченного лица.

В случае ликвидации общества держатели облигаций также имеют

преимущественное право перед акционерами.

В отличие от акций облигации хозяйствующих субъектов не дают их владельцам права на участие в управлении акционерным обществом, но, тем не менее являются привлекательным средством вложения временно свободных средств. Это обусловливается несколькими обстоятельствами.

Во-первых, в отличие от акций облигации приносят гарантированный доход.

Во-вторых, облигации принадлежат к группе легкореализуемых активов и при необходимости легко превращаются в наличные денежные средства.

В-третьих, выплата процентов по облигациям акционерного общества производится в первоочередном порядке, т. е. до начисления дивидендов по акциям; в случае ликвидации общества держатели облигаций также имеют преимущественное право перед акционерами.

Доход по процентным облигациям выплачивается путем оплаты купонов к облигациям

В-четвертых, инвестирование средств в государственные облигации дает определенные налоговые льготы (доход по этим ценным бумагам не облагается налогом, налог на операции с государственными облигациями взимается в уменьшенном размере, облигации можно использовать в качестве залога при получении кредита и др.).

Доход по процентным облигациям выплачивается путем оплаты купонов к облигациям. Выплата может осуществляться ежегодно либо единовременно при погашении займа путем начисления процентов к номинальной стоимости. Купон - часть облигационного сертификата, которая при отделении от сертификата дает владельцу право на получение процента (дохода), размер и дата получения которого обозначены на купоне. По облигациям целевых займов проценты не выплачиваются, а ее владелец получает право на приобретение соответствующих товаров или услуг, под которые выпущены займы.

Виды облигаций. В практике применяются облигации различных видов. Отсутствие в России достаточного опыта выпуска облигаций не позволяет привести развернутую их классификацию. Что касается зарубежных облигаций, то для них можно предложить классификацию по следующим признакам.

а. По методу обеспечения:

Государственные и муниципальные облигации, выплаты по которым обеспечиваются гарантиями государства или муниципалитета. Государственные долговые обязательства - любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступают государство, органы государственной власти или управления;

Облигации частных корпораций (corporate bonds), которые обеспечиваются залогом имущества, передачей прав на недвижимость, доходами от различных программ и проектов;

Облигации частных корпораций без специального обеспечения (corporate debentures).

Облигации выпускаются именные или на предъявителя. Облигации внутренних государственных и местных займов выпускаются только на предъявителя, а корпоративные облигации могут эмитироваться как именные, так и на предъявителя.

Принадлежность именной облигации конкретному владельцу, а также ее передача или отчуждение другим способом подлежат регистрации. Как правило, эти функции выполняет уполномоченный агент эмитента, чаще всего - коммерческий банк. Владельцы именных облигаций получают сертификат - документ, свидетельствующий о праве лица на обладание указанными в нем долговыми обязательствами. Специальный учет облигаций на предъявителя, как правило, не ведется.

б. По сроку:

С фиксированной датой погашения (term bonds);

Без указания даты погашения, или бессрочные (perpetuities), точнее, эмитент не связывает себя конкретным сроком, соответственно облигации могут быть выкуплены в любой момент. Примерами таких облигаций могут служить консоли в Великобритании (выпущены во время войны с Наполеоном), французская рента.

в. По способу погашения номинала (выкупа облигации):

Разовым платежом (bullet bonds);

Распределенными во времени погашениями

оговоренной доли номинала;

Облигации внутренних государственных и местных займов выпускаются только на предъявителя, а корпоративные облигации могут эмитироваться как именные, так и на предъявителя

Владельцы именных облигаций получают сертификат - документ,

свидетельствующий о праве лица на обладание указанными в нем долговыми обязательствами.

Последовательным погашением доли общего количества облигаций: соответствующие облигации называются серийными (serial bonds); часто этот метод погашения осуществляется с помощью лотерей (лотерейные или тиражные займы).

г. По методу выплаты дохода:

Выплачиваются только проценты, срок выкупа не оговаривается (см. бессрочные облигации);

Выплата процентов не предусматривается; так называемые облигации с нулевым купоном (zero coupon bonds);

Проценты выплачиваются вместе с номиналом в конце срока, например в США это сберегательные облигации серии ЕЕ (saving bonds series ЕЕ);

Периодически выплачиваются проценты, а в конце срока - номинал или выкупная цена; этот вид облигаций является преобладающим.

Частные корпорации иногда выпускают облигации с "плавающей" процентной ставкой, уровень которой ставится в зависимость от каких-либо внешних условий.

Облигации являются важным объектом долгосрочных инвестиций. С момента их эмиссии и до погашения они продаются и покупаются на кредитно-денежном рынке по рыночным ценам. Рыночная цена в момент выпуска может быть равна номиналу (at par), ниже номинала, или с дисконтом (discount bond), и выше номинала, или с премией (premium bond). Нетрудно догадаться, что премия "переплата" за будущие высокие доходы, а дисконт - скидка, связанная с низкими доходами от облигации.

Различают два вида рыночных цен. Облигации реализуются по так называемой грязной, или полной, цене (dirty, full, gross price), которая включает не только собственно цену облигации, но и сумму процентов за период после последней их выплаты и до момента продажи (accrued interest). Рыночная цена за вычетом суммы начисленных процентов называется чистой (clean, flat price). Во всех приведенных в главе расчетах фигурирует именно эта цена.

Определенное значение имеет наличие оговорки о запрете досрочного выкупа облигации эмитентом (call protection). Наличие права досрочного выкупа снижает качество облигации, так как повышает степень неопределенности для инвестора. Более того, в случаях, когда облигация куплена с премией, досрочный ее выкуп заметно сокращает доходность инвестиции.

Частные корпорации иногда выпускают облигации с "плавающей" процентной ставкой, уровень которой ставится в зависимость от каких-либо внешних

Рыночная цена за вычетом суммы начисленных процентов называется чистой (clean, flat price)

Рыночная цена в момент выпуска может быть равна номиналу (at par), ниже номинала, или с дисконтом (discount bond), и выше номинала, или с премией (premium bond).

ГКО. ГКО - это номинированные в российских рублях облигации со сроком погашения от трех до двенадцати месяцев, выпущенные в бездокументарной форме. ГКО являются бескупонными облигациями. Министерство Финансов продает ГКО с дисконтом к номинальной стоимости на аукционах, которые проводятся еженедельно. При погашении выплачивается номинальная стоимость (1000 рублей).

Облигации федерального займа (ОФЗ)

выпускаются со сроками погашения свыше одного года, как с переменным, так и с фиксированным купоном. Вторичный рынок ГКО/ОФЗ организован на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ). Котировки в электронной торговой системе ММВБ выставляются первичными дилерами, в качестве которых выступают около тридцати крупнейших российских банков.

Муниципальные облигации. Облигации региональных эмитентов (в обиходе муниципальные облигации или МКО) были выпущены в марте 1992 года, за год до появления ГКО. Однако, несмотря на свою многолетнюю историю, объем рынка МКО остается небольшим. По сравнению с вложениями в ГКО/ОФЗ инвестиции в муниципальные облигации являются более рискованными, так как государство не выступает гарантом исполнения регионами своих обязательств. Доходность по этим бумагам, как правило, находится на одном уровне с доходностью ГКО с разницей в 0,5-2%. Более высокая доходность МКО обусловлена более высоким риском инвестиций.

Еврооблигации. Еврооблигации - ценные бумаги, номинированные в долларах, но выпущенные за пределами США. На рынке обращаются еврооблигации Правительства РФ сроком до 30 лет и средней доходностью около 15% годовых (на вторичном рынке). Также выпустили подобные обязательства крупные российские города и регионы - Москва, Санкт- Петербург, Нижний Новгород и др. Доходность этих облигаций на вторичном рынке заметно выше в сравнении с федеральными бумагами - от 18% по обязательствам Москвы до 41% по нижегородским облигациям. Неустойчивость курса рубля вынуждает крупные российские предприятия также эмитировать в основном еврооблигации. Еврооблигации на сегодняшний день разместили около десятка крупнейших российских компаний. В середине 1999 года сразу несколько российских компаний (ЛУКОЙЛ, “Газпром”, Тюменская нефтяная компания и др.) анонсировали выпуск своих еврооблигаций сроком от 3 до 5 лет.

Д. э.н., профессор ГУ-ВШЭ

Долговые ценные бумаги

Для финансирования своей деятельности предприятия и государственные структуры при недостатке собственных средств выходят на финансовые рынки и привлекают средства, используя механизм банковского кредитования или осуществляя эмиссию ценных бумаг. Выпуская долговые ценные бумаги предприятия и организации привлекают заемные средства на определенный срок, по истечению которого ценные бумаги погашаются, а инвесторам выплачивается сумма, равная номинальной стоимости этих ценных бумаг. К долговым ценным бумагам относятся облигации и векселя.

В зависимости от эмитента различают следующие виды долговых ценных бумаг.

Эмитенты и виды долговых ценных бумаг.

		Вид ценных бумаг
Государство (Министерство финансов РФ)	Государственные ценные бумаги	Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ) Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) Еврооблигации
Субъекты РФ	Ценные бумаги субъектов РФ	Облигации Еврооблигации
Местные органы власти	Муниципальные ценные бумаги	Облигации
Предприятия и организации	Корпоративные ценные бумаги	Еврооблигации

В последние годы компании предпочитают покрывать свои потребности в заемном финансировании не за счет банковского кредита, а за счет эмиссии облигаций, это обусловлено, следующими факторами:

· Стоимость обслуживания облигационного займа для предприятия, как правило, обходится дешевле, чем банковский кредит. На конец 2004г. на российском рынке средние процентные ставки по 2-3 летним кредитам составляли около 16%, а процентные платежи по облигациям с аналогичным сроком только 10-11%.

· Облигации позволяют привлечь финансовые ресурсы на более длительные сроки по сравнению с банковским кредитом.

· Облигации привлекают инвесторов не только более высокой доходностью, чем депозитные вклады, но и тем, что они обладают свойством ликвидности, т. е. их можно продать на вторичном рынке

· Выпуск облигаций не приводит к разводнению капитала в отличие от эмиссии акций, так как владельцы облигаций являются кредиторами и не претендует на права собственности в акционерной компании.

Облигация – это эмиссионная долговая ценная бумага, отражающая отношения займа между эмитентом (заемщиком) и инвесторами (кредиторами). Фундаментальными свойствами облигаций являются:

· Наличие конечного срока обращения, по истечении которого она гасится, а инвестор получает от эмитента номинальную стоимость облигации;

· Выплата процентного дохода по облигациям является жесткой обязанностью эмитента;

· Владельцы облигаций по сравнению с акционерами имеют приоритет в удовлетворении своих требований при ликвидации компании.

Таким образом, облигация является более надежной ценной бумагой, чем акция.

Ставка купона равна нулю

Международные облигации

Иностранные облигации

Еврооблигации

Выпускаются иностранной компанией на внутреннем рынке другой страны в национальной валюте этой страны Выпуск регулируется законодательством страны размещения облигаций

· Выпускаются компаниями на международном рынке в любой валюте, кроме валюты страны выпуска

· Выпуск регулируется правительствами участников рынка еврооблигаций

Кроме облигаций компании в механизме долгового финансирования используется вексель . Вексель – это безусловное долговое обязательство указанного в векселе плательщика оплатить определенную сумму в установленные сроки.

Характеристика векселя.

Признак	Свойства
· Безусловный характер денежного обязательства	Обязательство плательщика уплатить указанную в векселе сумму не может быть ограничено какими-либо условиями
· Абстрактность векселя	В векселе не допускаются ссылки, на основании какой сделки (операции) он выдан
· Жесткая формализованность	Форма векселя должна содержать все необходимые реквизиты, так как отсутствие хотя бы одного из них делает вексель ничтожным
· Вексельная строгость	Более жесткая и быстрая система взыскания вексельных долгов
· Обращаемость векселя	Вексель может неоднократно передаваться от одного лица к другому, что позволяет использовать его как средство расчетов.

В зависимости от того, кто является плательщиком векселя делятся на две большие группы: простые и переводные. В простом векселе плательщиком является векселедатель , а в переводном - третье лицо, которое является должником векселедателя. Классификация векселей представлена на рис.3

Рис.3 Классификация векселей.

В основе товарного векселя лежит коммерческая сделка, при которой покупатель товара расплачивается за товар не деньгами, а векселем (см. рис. 4,5).

В основе финансового векселя лежит финансовая операция, при которой вексель опосредует сделку, связанную с привлечением кредита.

В основе дружеского векселя лежит операция, при которой хозяйствующие субъекты выписывают друг другу векселя на один и тот же срок и на одинаковую сумму.

Бронзовый вексель выпускается с целью мошеннических операций, где хотя бы одно лицо, участвующее в вексельном обращении является вымышленным.

На рис.4 представлена упрощенная схема движения простого векселя, который используется в расчетах за отгруженный товар.

222" height="102" bgcolor="white" style="border:.75pt solid black; vertical-align:top;background:white"> вексель

https://pandia.ru/text/78/364/images/image034_0.gif" width="135" height="12">

Особенностью переводного векселя является то, что получатель товара свою задолженность по оплате товара переводит на третье лицо, которое являетсядолжником перед ним (трассат). Для того, чтобы быть уверенным в исполнении должником трассатом своих обязательств по векселю осуществляется акцепт векселя . Акцепт векселя – это письменное согласие трассата на выполнение обязательств по векселю.

Переход векселя от одного лица к другому осуществляется путем совершения на оборотной стороне векселя передаточной надписи – индоссамента.