Реальная биржевая сделка связана со взаимной. Общая характеристика фьючерсного договора как вида биржевых сделок. Организация биржевых сделок

В Законе о товарных биржах установлен примерный перечень сделок, совершаемых участниками биржевой торговли. Этот перечень составлен на основании длительной международной практики совершения биржевых операций. Участниками биржевой торговли в ходе биржевых торгов могут совершаться сделки, связанные с: взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара (сделки «спот»); взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара с отсроченным сроком его поставки (форвардные сделки); взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара (фьючерсные сделки); уступкой прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара (опционные сделки), а также другие сделки в отношении биржевого товара, контрактов или прав, установленные в правилах биржевой торговли.

Биржевая сделка - это зарегистрированный биржей договор, заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов. Биржевые сделки никогда не совершаются от имени и за счет биржи, поэтому ответственность за их неисполнение или ненадлежащее исполнение несет сторона по сделке, а не биржа или биржевой посредник (брокер). Биржевым товаром является не изъятый из оборота товар определенного рода и качества, в том числе стандартный контракт или коносамент на товар. Биржевым товаром не могут быть недвижимость и объекты интеллектуальной собственности.

Поскольку биржевым товаром считается и коносамент на товар, то предметом биржевой сделки может быть «товар в пути». Нет препятствий к тому, чтобы считать предметом биржевой сделки и «товар на складе». Поэтому биржевым товаром, помимо коносаментов, выступают складские свидетельства, удостоверяющие права владельца на получение товара со склада. Складские свидетельства, как и коносаменты, имеют двойственную правовую природу, поскольку являются одновременно и товарораспорядительными документами, и ценными бумагами (ст. 912-917 ГК РФ). Например, в Правилах Московской центральной фондовой биржи, где функционируют товарные секции, предусмотрена возможность торговли варрантами (залоговой частью двойного складского свидетельства) на товары.

Статья 8 Закона «О товарных биржах и биржевой торговли» определяет следующие виды биржевых сделок:

· простые (кассовые) сделки характеризуются тем, что они связаны со взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара и исполнение по данным сделкам происходит немедленно;

· для срочных сделок характерен отсроченный срок исполнения. Срочные сделки, в свою очередь, делятся на форвардные (связанные со взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара с отсроченным сроком его поставки); фьючерсные (связанные со взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара); опционные (связанные с уступкой прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара).

Важно отметить, что указанный выше Закон допускает заключение и других сделок в отношении биржевого товара, контрактов или прав, установленных в правилах биржевой торговли.

В соответствии с признаком срочности сделки делятся на:

1) кассовые с немедленным (cash) или быстрым (spot) завершением сделки, когда даты заключения и исполнения сделки непреднамеренно разнесены на незначительный период (до 3-х дней), т.е. со скорейшей поставкой товаров и денежными расчетами;

2) срочные сделки (сделки на срок). Момент исполнения сделки (оплата и передача товара) преднамеренно отдален от момента заключения сделки на значительное время (до 1 года). Цена устанавливается в момент заключения сделки. Сроки исполнения сделок (позиций) унифицированы (месяц, 2, 3...).

Срочные сделки используются для биржевой игры (спекуляции) и хеджирования (страхования). В некоторых странах запрещены срочные сделки на определенный товар, например, в США – на акции.

Сделки на срок расширили возможности биржевой спекуляции, т.е. игры на разнице цен. На кассовом рынке была возможна лишь игра на повышение цены. Биржевики, играющие на повышение (быки), приобретали товар в надежде на дальнейшую его продажу по более высокой цене. На срочном рынке появилась возможность игры на понижение. Биржевики, играющие на понижение (медведи), заключают сделки, еще не имея товара, надеясь, что к моменту исполнения сделки им удастся купить товар по более низкой цене, чем установлено в их контракте на продажу.

Следует отметить, что классификация сделок на бирже довольно разнообразна и ее можно продолжить, так сред срочных сделок выделяют:

1) твердые (обязательные для исполнения);

2) условные (необязательные для исполнения).

Фактически твердые сделки – это сделки с реальным товаром, предусматривающие реальную поставку товара покупателю (3 дня, год, ..).

Условные сделки могут быть названы «бумажными сделками», поскольку они не предусматривают обязательную поставку и дают возможность уклониться от реальной поставки или принятия товара.

Сделки с реальным товаром на биржевом рынке, как правило, не превышают 5–10% мировой торговли соответствующими товарами (не только через биржу). Сделки с реальным товаром составляют 1–3% от общего (стоимостного) объема сделок на бирже.

Среди биржевых сделок наибольшее распространение получили:

1) форвардная сделка;

2) фьючерсная сделка;

3) опцион;

4) хеджирование (любая схема, позволяющая исключить или ограничить риск финансовых операций);

5) арбитраж (основан на разности цен на одинаковые или подобные товары).

Форвардная сделка – срочная, твердая сделка с реальным товаром. Так же называются срочные сделки на внебиржевом рынке.

Основное преимущество форвардного контракта состоит в возможности его приспособления к индивидуальным запросам участников сделки по любым параметрам договора, а именно: по цене, срокам, размерам, формам расчетов и поставки.

Форвардные контракты становятся производными инструментами по мере стандартизации условий заключения сделки, т.е. частичного отказа от их индивидуальности, уникальности каждого отдельного контракта, и при наличии рыночного посредника (дилера), который становится одной из сторон форвардного контракта с любым другим участником рынка. В результате начинает функционировать вторичный рынок форвардных контрактов и они становятся ликвидными.

По результатам фьючерсных торгов расчетная палата ежедневно определяет проигрыши и выигрыши участников и, соответственно, списывает деньги со счета проигравшей стороны и зачисляет их на счет выигравшей. Сумма выигрыша или проигрыша, которая определяется по итогам торгов, называется вариационной или переменной маржой.

Участник контракта может держать свою позицию открытой в течение длительного времени, например, несколько дней. В этом случае клиринговая палата все равно определяет по итогам каждого дня его проигрыши или выигрыши. Перенесенная маржа рассчитывается как разница между рыночными ценами данного контракта, так называемыми расчетными ценами данного и предыдущего дней. В случае роста цен эту разницу уплачивает продавец по открытым позициям, а получают покупатели – обладатели открытых позиций. В случае падения цен – наоборот.

Фьючерсная сделка – сделка, осуществляемая на основании фьючерсного контракта, который представляет собой соглашение на покупку/продажу товара на бирже на определенный момент времени в будущем по определенной цене. Фьючерсный контракт предусматривает механизм отказа от покупки/продажи товара в результате механизма перепродажи контракта с помощью клиринговой палаты биржи, когда участник берет противоположную позицию, т.е. продавец заключает новый контракт на покупку, а покупатель – на продажу.

Если участник контракта продает, то говорят, что он находится в короткой позиции, если покупает, – то в длинной.

Фьючерсная сделка по существу является срочной и имеет следующие свойства:

1) Унифицирован объем и стандартизован вид товара;

2) Унифицирована дата поставки;

3) Существует гар антия выполнения контракта, обеспечиваемая клиринговой палатой;

4) Установление цены происходит в процессе биржевых торгов;

5) Вероятность реальной поставки является низкой – около 3 %;

6) Если форвардная сделка заканчивается поставкой или принятием товара, то фьючерсная сделка заканчивается, как правило, выплатой одному из участников разницы в срочных ценах на момент исполнения и момент заключения контракта. Соответственно другой участник несет убытки;

7) При заключении фьючерсной сделки вносится маржа (залог) для снижения риска со стороны биржи, что регулируется клиринговой (расчетной) палатой биржи.

Опцион – срочная условная сделка. Опционный контракт содержит условие, в соответствии с которым один из участников (держатель, он же владелец опциона) приобретает право покупки / продажи товара по фиксированной цене (цена исполнения контракта, цена страйк) в течение некоторого периода времени, выплачивая другому участнику (надписателю опциона) денежную премию за обязательство обеспечения при необходимости реализации этого права. Держатель опциона может либо исполнить контракт, либо не исполнить, либо продать его другому лицу.

Некоторые характеристики опциона:

· Ценой опциона является сумма премии. Опционная торговля начинается с ротации выяснения размеров премий продавцов и покупателей. Затем распорядитель объявляет максимальную цену спроса и минимальную цену предложения. Брокеры реагируют новыми сближающими цены предложениями. Торговля осуществляется методом свободного выкрика;

· При прочих равных условиях цена (премия) при перепродаже снижается по мере приближения к дате окончания срока действия контракта по принципу «меньше риск – больше плата»;

· Стандартные сроки действия опционных контрактов – 3, 6, 9 месяцев;

· Опцион представляет собой вид сделки с ограниченным риском. Потери для владельца опциона не превышают суммы премии, уплачиваемой надписателю. Потери надписателя опциона лишь уменьшаются на сумму премии;

· Опцион (также как и фьючерс) может использоваться для хеджирования («ограждения» от риска).

· В отличие от фьючерса для опционов (американских) дата исполнения не фиксируется;

· Опцион представляет собой способ ограничить потери от нежелательного изменения цен на требующиеся акции.

Сущсевуют следующие виды опционов:

Опцион на покупку называется call,

На продажу – put ;

Опционные сделки при перепродаже могут приносить крупные доходы, недостижимые при купле/продаже акций, т.к. цены на опционы, как правило, повышаются более резко, чем на лежащие в их основе акции.

Опционы делятся на классы и серии.

Класс – совокупность опционов на одни и те же базовые акции. Опционы на покупку и продажу представляют собой отдельные классы.

Серия – множество опционов данного класса с одинаковыми ценами страйк и сроками действия;

Покупатели по опционам call, заинтересованные в акциях, могут не иметь в настоящее время свободных денег кроме суммы маржи – залога, вносимого участником для повышения надежности выполнения сделки и составляющего около 20% от цены – страйк.

Опцион является особым видом биржевой сделки, риск по которой ограничен по сравнению с обычным фьючерсным контрактом, поскольку опцион на покупку дает право, но не обязывает купить определенный фьючерсный контракт, товар или нетоварную ценность по данной цене.

Существует три основных вида опционов: опцион с правом покупки или опцион на покупку, который применяется при игре на повышение, опцион с правом продажи или опцион на продажу – он используется в том случае, когда трейдер предполагает понижение цен, а также двойной опцион, в который представляет собой сочетание первых двух видов опционов. Двойной опцион дает возможность его обладателю либо продать, либо купить финансовый инструмент по базисной цене, поэтому двойные опционы применяются только при очень нестабильном рынке и отсутствии возможности предугадать будущее изменение направления движения цен на рынке. Двойные опционы используются только на товарных биржах Англии.

Срочные операции на товарной бирже зачастую используют для хеджирования – страхования от возможных потерь из-за неблагоприятного изменения цены товара при совершении сделок с реальным товаром. При таком подходе потери от сделки с реальным товаром компенсируются прибылью от фьючерсного контракта, и наоборот.

Основой хеджирования является тот факт, что в теории изменения рыночных цен на фьючерсы и товар одинаковы по направлению и размерам, однако на практике цены не всегда совпадают, но все равно изменяются примерно в одних и тех же пределах. Базисом хеджирования называется разница между ценой на фьючерсный контракт и ценой контракта на реальный товар.

Арбитраж (контракт на разницу ) является соглашением между заключающими его сторонами об обмене разницей между ценой открытия и закрытия позиций по контракту с учетом количества товара, указанного в контракте.

Арбитраж представляет собой одновременные покупку и продажу активов с целью извлечения прибыли на разнице цен. На срочном рынке арбитражные сделки имеют название спред (также встречаются названия: стрединг, стрэдл, свич). Разница в ценах по двум фьючерсным контрактам также называется спред или дифференциал. Сделка открывается, когда изменяется нормальное соотношение цен. При возвращении соотношения цен к нормальному обе сделки ликвидируются. Спредер обращает особое внимание на разницу цен по двум контрактам, причем общая динамика цен имеет меньшее значение.

В биржевой практике применяются четыре вида арбитража:

− внутрирыночный спред или арбитраж во времени – одновременная покупка и продажа по фьючерсным контрактам с разными датами исполнения на один и тот же товар и на одной бирже;

− межрыночный спред (одна дата исполнения, один товар, разные биржи);

− межтоварный спред (один срок, одна биржа, разные товары);

− спред «сырье-полуфабрикаты» – фактически представляет собой вид межтоварного спреда. Наиболее распространены такие спреды по нефти и продуктам ее переработки, по зерновым и продуктам их переработки.

Биржевая торговля осуществляется по внутренним правилам биржевой торговли, которые представляют собой локальный нормативный акт, утверждаемый каждой товарной биржей. Все споры на бирже разрешаются Биржевой арбитражной комиссией, выполняющей функции третейского суда.

Объектом сделок на товарной бирже является биржевой товар, под которым понимается не изъятый из оборота товар определенного рода и качества, в том числе стандартный контракт и коносамент на указанный товар, допущенный в установленном порядке биржей к биржевой торговле. Биржевым товаром не могут быть недвижимое имущество и объекты интеллектуальной собственности, поскольку указанное имущество обладает ярко выраженными индивидуальными особенностями, что делает невозможным массовое заключение сделок с ним.

Брокерские фирмы, брокерские конторы и независимые брокеры обязаны вести учет совершаемых в биржевой торговле биржевых сделок по каждому клиенту и хранить сведения об этих сделках в течение пяти лет со дня совершения сделки. Кроме того, профессиональные участники биржевой деятельности обязаны предоставлять указанные сведения по требованию федерального органа исполнительной власти в области финансовых рынков.

Итак, мы видим, что виды сделок на товарной бирже разнообразны. В самом общем виде их можно классифицировать на простые, форвардные, фьючерсные и опционные сделки.

Заключение

На основании проделанной работы можно сделать следующие выводы.

Под биржевой сделкой понимается зарегистрированный биржей договор (соглашение), заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов. Порядок регистрации и оформления биржевых сделок устанавливается биржей.

Законодательство выделяет четыре разновидности биржевых сделок: простые, форвардные, фьючерсные и опционные. Предметом простой биржевой сделки является товар, имеющийся в наличии (реальный товар). Он может находиться на биржевом складе или быть у продавца (поставщика), т.е. речь идет о товаре, который не нужно после заключения сделки добывать, производить или закупать у третьих лиц, чтобы исполнить заключенную биржевую сделку. Простые биржевые сделки именуются также кассовыми или сделками СПОТ и предполагают немедленное исполнение обязательств. «Немедленное» исполнение по таким сделкам не следует понимать буквально, обычно оно означает небольшой промежуток времени между заключением и исполнением сделки, как правило, не более 14 календарных дней. Простые биржевые сделки довольно распространены на российских биржах, хотя за рубежом, по некоторым данным, доля таких сделок с реальным товаром составляет от 3 до 5% общего количества биржевых сделок.

Форвардные, фьючерсные и опционные сделки образуют группу срочных сделок, именуемых также деривативами или производными инструментами. Форвардная сделка похожа на простую биржевую тем, что она также заключается на реальный товар. Отличие состоит в том, что форвардная сделка предполагает отсрочку исполнения обязательств. Предметом фьючерсной сделки является стандартный фьючерсный контракт, т.е. документ, определяющий права и обязанности на получение или передачу товара либо денег с указанием порядка его получения или передачи. По опционной сделке происходит продажа прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении реального товара или стандартного фьючерсного контракта.

Суть сделок с передачей прав на реальный товар (которые также именуют сделками «спот», кассовыми сделками или сделками на наличные («кэш»)) заключается в том, что участники биржевых торгов заключают договоры на приобретение реального товара, подлежащие исполнению немедленно (в срок до 14 дней). Эти сделки завершаются переходом товара от продавца к покупателю; при этом на одном из биржевых товаров происходит передача товара от продавца покупателю. Таким образом, предпосылкой заключения сделки «спот» является реальное наличие товара на складе (или по крайней мере его нахождение в пути следования на склад).

Форвардная сделка отличается от сделки «спот» только более длительными (более 14 дней) сроками поставки.

Фьючерсные сделки заключаются не столько с целью приобретения реального товара, сколько с целью спекулятивного дохода, получаемого в результате перепродажи стандартного контракта и в результате этого изменения цен на товар, права на который подтверждаются отчуждаемым контрактом.

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ КОМИТЕТ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
ПО АНТИМОНОПОЛЬНОЙ ПОЛИТИКЕ И ПОДДЕРЖКЕ НОВЫХ
ЭКОНОМИЧЕСКИХ СТРУКТУР

КОМИССИЯ ПО ТОВАРНЫМ БИРЖАМ

О форвардных, фьючерсных и опционных биржевых сделках

Комиссия по товарным биржам на основании ст. 34 Закона РФ "О товарных биржах и биржевой торговле ", ст. 2 Постановления Правительства РФ от 24.02.94 N 152 и ст. 3 Положения о Комиссии по товарным биржам в связи с поступающими запросами о форвардных, фьючерсных и опционных сделках, совершаемых в биржевой торговле, сообщает следующее.

Законом РФ "О товарных биржах и биржевой торговле " определено, что в ходе биржевых торгов могут совершаться простые, форвардные, фьючерсные и опционные биржевые сделки. При этом ст. 8 указанного Закона определяет простые биржевые сделки как сделки, связанные со взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара; форвардные сделки - как сделки, связанные со взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара с отсроченным сроком его поставки; фьючерсные сделки - как сделки, связанные со взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара; опционные сделки - как сделки, связанные с уступкой прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара.

Предметом простых и форвардных биржевых сделок является реальный товар, т.е. вещи, имеющиеся в наличии. По сроку исполнения обязательств простые сделки в отношении реального товара являются кассовыми (с немедленным исполнением), а форвардные сделки срочными (с отсроченным сроком исполнения обязательств).

Предметом фьючерсных и опционных сделок являются имущественные права, при этом предмет фьючерсных сделок - стандартные (фьючерсные) контракты, а предмет опционных сделок - права на будущую передачу прав и обязанностей в отношении реального товара или стандартного (фьючерсного) контракта; такие права называются в биржевой торговле также опционными контрактами (или опционами).

Фьючерсным контрактом является документ, определяющий права и обязанности на получение (передачу) имущества (включая деньги, валютные ценности и ценные бумаги) или информации с указанием порядка такого получения (передачи). Обязательства по получению (передаче) имущества или информации по фьючерсному контракту прекращаются с приобретением однородного фьючерсного контракта, предусматривающего соответственно передачу (получение) такого же имущества или информации, либо с их исполнением. Фьючерсные контракты могут обращаться только в биржевой торговле.

Опционный контракт (опцион) - это документ, определяющий права на получение (передачу) имущества (включая деньги, валютные ценности и ценные бумаги) или информации с условием, что держатель опционного контракта может отказаться от прав по нему в одностороннем порядке.

Фьючерсные контракты и биржевые опционные контракты (опционы) не являются ценными бумагами.

Фьючерсные и опционные сделки в отличие от форвардных не являются срочными сделками с реальным товаром, и на них не распространяются нормативные акты, касающиеся срочных сделок.

При применении нормативных актов о срочных сделках следует исходить из того, что в отличие от форвардных контрактов на поставку зерна, нефти, газа, ценных бумаг, валютных ценностей и т.п. вещей такие акты не применяются к обороту фьючерсных контрактов и опционных контрактов (опционов) в биржевой торговле, даже если фьючерсные и опционные контракты предоставляют их держателям имущественные права в отношении зерна, нефти, газа, ценных бумаг, валютных ценностей и т.п. вещей.

Комиссия по товарным биржам сообщает также, что в соответствии с Постановлением Правительства РФ от 24.02.94 N 152 "Об утверждении Положения о Комиссии по товарным биржам при Государственном комитете Российской Федерации по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур, Положения о порядке лицензирования деятельности товарных бирж на территории Российской Федерации, Положения о государственном эмиссаре на товарной бирже " министерствам и ведомствам предписано рассматривать вопросы биржевой торговли и деятельности товарных бирж совместно с Комиссией по товарным биржам.

Заместитель Председателя
Комиссии по товарным биржам
ГКАП РФ А.Кашеваров

Текст документа сверен по:
"Финансовая газета"
N 33, 1996 год

Фьючерс (фьючерсная сделка) - сделка, заключаемая на бирже на стандартизованное количество сумму базисного актива или финансового инструмента определенного качества со стандартизованными сроками исполнения сделки. При совершении сделки продавец контракта берет на себя обязательство продать, а покупатель - купить базисный актив или финансовый инструмент в определенный срок в будущем по цене, фиксируемой в момент сделки. Можно сказать, что стандартизованный форвард на бирже становится фьючерсом.

В отличие от форварда, биржа берет на себя разработку правил торговли фьючерсами. Объектом фьючерсной сделки выступает не биржевой товар, а биржевой контракт, который предусматривает куплю-продажу строго согласованного количества товара установленного сорта с минимально допустимыми отклонениями. Условия фьючерсного контракта стандартны.

Фьючерсная сделка – это вид сделок на фондовой или товарной бирже. Условия фьючерсной сделки предполагают передачу акции или товара с уплатой денежной суммы через определенный срок после заключения сделки по цене, указанной в контракте.

Различают простые и премиальные фьючерсные сделки.

В первом случае оговаривается выполнение обязательств в определенные условиями сделки сроки по фиксированным на момент ее заключения курсам или ценам. Во втором - предусматривается выплата одним из контрагентов премии, за что другой получает право на отказ ее от сделки или пересмотр ее первоначальных условий.

Биржевые фьючерсные сделки заключаются, как правило, не с целью реализации ценных бумаг или товара, а с целью получения разницы в ценах или курсах, возникающей к сроку завершения сделки ликвидационному сроку, устанавливаемому обычно в середине или конце месяца. При фьючерсной сделке продавцы заинтересованы в снижении цены (курса), а покупатели, напротив, в повышении. Возникает возможность игры на разнице цен, что дает немалые выгоды. В биржевой практике игра на повышение курса получила название репорт, а на понижение – депорт.

Предметом фьючерсной сделки является фьючерсный контракт - документ, определяющий права и обязанности на получение или передачу имущества (включая деньги, валютные ценности и ЦБ) или информации с указанием порядка такого получения или передачи. При этом он не является ценной бумагой. Фьючерсный контракт не может быть просто аннулирован, или, согласно биржевой терминологии, ликвидирован. Если он заключен, то может быть ликвидирован либо путем заключения противоположной сделки с равным количеством товара, либо поставкой обусловленного товара в срок, предусмотренный контрактом. В подавляющем большинстве случаев имеет место компенсация и лишь по 1-3% контрактов поставляются физические товары. Поставка товаров на фьючерсных биржах разрешена в определенные месяцы, называемые позициями. Например, на Нью-Йоркской бирже кофе, какао и сахара она разрешена только в марте, мае, июле, сентябре и декабре, причем продавец может поставить товар в любой день месяца. Однако продавцы биржевых контрактов идут на поставку товара по ним лишь в особые случаях, так как это связано с дополнительными затратами по сравнению с его продажей на рынке реального товара. При срочных сделках покупатель не рассчитывает получить покупаемые им ценности, а продавец-передать продаваемые им ценности. Результатом таких сделок является не передача реального товара, а уплата или получение разницы между ценой контракта в день его заключения и ценой в день исполнения. Например, продавец продал в январе на бирже партию меди по цене 960 ф. ст. за 1 т с поставкой в марте. Если к сроку поставки цена на бирже на медь повысится до 965 ф. ст. за 1 т, он окажется проигравшей стороной, а покупатель, наоборот, - выигравшей. Продавец как проигравшая сторона должен уплатить разницу в 5 ф. ст. путем заключения так называемой обратной (офсетной) сделки, то есть сделки на покупку такой же партии товара по цене 965 ф. ст. за 1 т, или, но биржевой терминологии, ликвидировать контракт. Покупатель, в свою очередь, заключает в марте офсетную сделку, то есть сделку на продажу такой же партии товара по цене 965 ф. ст. за 1 т, и таким образом выигрывает 5 ф. ст. за 1 т. При сделках на срок одна сторона всегда выигрывает, другая проигрывает.

Для максимального ускорения заключения срочных сделок, облегчения ликвидации контрактов и упрощения расчетов по ним существуют полностью стандартизированные формы фьючерсных контрактом. Каждый фьючерсный контракт содержит установленное правилами биржи количество товара. Например, по сахару - 50 т, каучуку, меди, свинцу и цинку - 25 т, кофе - 5 т и т.д. Отклонение фактического веса от контрактного не должно превышать 3%.

При заключении фьючерсного контракта согласовываются только два основных условия: цена и позиция (срок поставки). Все другие условия стандартны и определяются биржевыми правилами (кроме контрактов на цветные металлы, где указывается также и количество товара - чаще всего 100 т).

Срок поставки по фьючерсному контракту устанавливается определением длительности позиции. Например, стандартный контракт Лондонской и других бирж по каучуку может быть заключен на каждый отдельный последующий месяц - месячную позицию; на сахар, какао, медь, цинк, олово, свинец - на каждую последующую трехмесячную позицию. Все фьючерсные контракты в отличие от контрактов на реальный товар в обязательном порядке должны быть немедленно зарегистрированы в расчетной палате, имеющейся при каждой бирже. После регистрации фьючерсного контракта члены биржи - продавец и покупатель - больше не выступают в отношении друг друга как стороны, подписавшие контракт. Они имеют дело только с расчетной палатой биржи. Каждая сторона может в одностороннем порядке в любой момент ликвидировать фьючерсный контракт путем заключения офсетной сделки на такое же количество товара. Ликвидация фьючерсного контракта предполагает уплату расчетной палате либо получение от нее разницы между ценой контракта в день его заключения и текущей ценой.

Если фьючерсный контракт не был ликвидирован до истечения его срока путем заключения офсетного контракта, то продавец может поставить реальный товар, а покупатель принять его на условиях, определяемых правилами данной биржи. В этом случае продавец должен не позднее, чем за 5 биржевых дней до наступления срочной позиции послать через брокера в расчетную палату биржи извещение (называемое в США "нотис", в Англии - "тендер") о своем желании сдать реальный товар. На следующий день Расчётная палата выбирает покупателя, который раньше всех купил контракт, и направляет ему через его брокера извещение о поставе, одновременно информируют брокера продавца, кому предназначается товар. Покупатель, пожелавший принять реальный товар по контракту, получает складское свидетельство против чека, выписанного в пользу продавца. Поставкой реального товара завершается ограниченное число фьючерсных сделок (менее 2%).

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ КОМИТЕТ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ПО АНТИМОНОПОЛЬНОЙ ПОЛИТИКЕ И ПОДДЕРЖКЕ НОВЫХ

ЭКОНОМИЧЕСКИХ СТРУКТУР

КОМИССИЯ ПО ТОВАРНЫМ БИРЖАМ

ПИСЬМО

О ФОРВАРДНЫХ, ФЬЮЧЕРСНЫХ И ОПЦИОННЫХ БИРЖЕВЫХ СДЕЛКАХ

Комиссия по товарным биржам на основании ст. 34 Закона РФ "О товарных биржах и биржевой торговле", ст. 2 Постановления Правительства РФ от 24.02.94 N 152 и ст. 3 Положения о Комиссии по товарным биржам в связи с поступающими запросами о форвардных, фьючерсных и опционных сделках, совершаемых в биржевой торговле, сообщает следующее.

Законом РФ "О товарных биржах и биржевой торговле" определено, что в ходе биржевых торгов могут совершаться простые, форвардные, фьючерсные и опционные биржевые сделки. При этом ст. 8 указанного Закона определяет простые биржевые сделки как сделки, связанные со взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара; форвардные сделки - как сделки, связанные со взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара с отсроченным сроком его поставки; фьючерсные сделки - как сделки, связанные со взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара; опционные сделки - как сделки, связанные с уступкой прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара.

Предметом простых и форвардных биржевых сделок является реальный товар, т.е. вещи, имеющиеся в наличии. По сроку исполнения обязательств простые сделки в отношении реального товара являются кассовыми (с немедленным исполнением), а форвардные сделки - срочными (с отсроченным сроком исполнения обязательств).

Фьючерсные контракты и биржевые опционные контракты (опционы) не являются ценными бумагами.

Фьючерсными контрактами (фьючерсными сделками или просто фьючерсами), название которых походит от английского слова, обозначающего будущее, называют некоторый вид сделок, проходящих на товарных либо фондовых биржах, контракты со строгими стандартами срочного порядка, где имеется два участника. В обязательства одного из участников такого процесса входит продажа фиксированного количества ранее обозначенных товаров, ценных бумаг, возможно, валюты. Второй же участник обязан оплатить такую покупку. будет подлежать реализации только по истечению определенного временного промежутка.

Фьючерсная сделка: особенности

Главная отличительная черта фьючерсных контрактов кроится в их строгой стандартизации. Торгуют ими только на узко профильных биржах. Цены, указанные в условиях фьючерсных контрактов, называют фьючерсными. Из-за наличия биржи у продавца контракта фьючерсного типа сохраняется полная возможность выкупа контракта в любой подходящий для себя момент. Ликвидностью указанные контракты очень сильно отличаются от форвардных сделок. Наличие строгой стандартизации значит, что торговать допускается только такими контрактами, условия которых четко определила :